医疗美乐鱼官网容
2024-01-25 22:50:24
医疗美容是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式，具备医学+美学+商业等三重属性。相对临床医学，医疗美容目的在于追求更美的精神享受，而非治病需求，这要求医生除了具有医学知识外也需要美学理论与心理学常识，而追求精神享受需求不在医保范围、属于自费行为。
上游：医美原料产品供应商，主要从事医疗美容器械/医疗美容材料以及医疗耗材的研发生产，比如说玻尿酸/肉毒素/水光针/溶脂针等。
中游：为经销商/医疗美容机构，包括公立医院的整形外科/皮肤科和非公立医疗美容机构，其中中小型民营医美机构处于主导地位。
医美行业的最大特点在于上游原料赚钱，几乎是“暴利”，上游的高利润把中下游的钱都赚走了，以至于中下游产业链面临着尴尬的局面，整个产业很热闹，自己却赚不到什么钱。相对生活美容，医疗美容会破损真皮层，而破皮类项目无论创伤大小都需要到有正规资质的医疗机构才能做。进入壁垒与可复制性共同影响产业链不同环节的利益分配与竞争格局。
高进入壁垒：商品器械厂商，由于研发、注册、获批认证所需的时间和资金投入较多，因而进入壁垒高；
高进入壁垒+强可复制性，这样两个原因造成上游厂商数量较少且单家厂商规模容易做大，对其下游享有较高议价能力，行业竞争格局与盈利能力较好。
中游的医美机构确实也挣很多，但是是不如上游的。机构它提供医疗美容服务，需具备相应资质的场所，但对资本投入要求与时间要求低于上游；且其提供的医疗美容服务难以标准化，核心在于提供服务方案（对美的认知没有标准答案，同一张脸同一个机构不同医生会有不同诊疗方案）与服务提供结果（对医生依赖度高，不同医生基于医学水平+对美的认知差异，操作结果不同）难以完全标准化；
进入壁垒不高+弱可复制性，使得中游厂商数量多且机构连锁化扩张难度大，相对上游议价能力弱且营销成本高，行业竞争格局与盈利能力偏弱。产业链不同环节，个体企业竞争壁垒存在差异。
肉毒素常年位居最受欢迎医美疗程项目ToP1。肉毒素是一种生物药品，将其注射至肌肉层后，会阻断局部神经与肌肉之间的神经冲动，从而使肌肉停止收缩并改善皮肤表面的皱纹，因此肉毒素主要用于治疗动态皱纹。根据弗若斯特沙利文报告，中国肉毒毒素产品市场规模由2017年的19亿元增至2021年的46亿元，年复合增长率为25.6%。在医疗美容注射治疗不断发展及肉毒毒素产品种类增加的推动下，肉毒素市场预规模计于2022年将达到65亿元。
玻尿酸又称透明质酸，是医美市场第二大单品，人体皮肤中去天然存在的基质成分之一，可通过人工达到保湿/消除皱纹和填充塑性的效果。自 2003 年瑞蓝玻尿酸获批后，玻尿酸常年位居最受欢迎医美疗程项目ToP2。至 2020 年注射类项目中肉毒素占比近 60%，玻尿酸占比 35%。Radiesse/PLLA/PMMA 等其它注射项目疗程占比不到 5%。
个股亮点：华熙生物在透明质酸领域，是众所周知的全球老大，2021年占据全球透明质酸原料供应44%的市场份额，同时还有核心的技术壁垒。（从原料到终端全链条布局，华熙生物以透明质酸原料业务为基石，已完成原料、功能性护肤品、医疗终端、食品业务四轮驱动的全产业链布局。）
（几十年前，透明质酸由于提取成本太高了,单价高至千元/克,且依赖于进口,因此透明质酸的应用领域一片空白。而成本的降低,主要得益于华熙生物在国内率先实现微生物发酵技术规模化生产透明质酸。）
目前华熙生物的透明质酸发酵产率已提升16-17g/L医疗美乐鱼官网容。2012年,华熙生物又成功研发酶切技术,进一步实现规模化生产寡聚透明质酸,并能精准控制透明质酸的分子量,从而将其应用场景从传统的眼科、骨科、皮肤科拓展到护肤品、计生、洗护等大众消费领域,还进入宠物、造纸、计生、组织工程、癌症靶向药等新领域,仅透明质酸原料产品,华熙生物就有200多种规格品种。凭借在透明质酸技术的突破,华熙生物先后获得国家科技进步二等奖、中国专利金奖等国家级奖项。
华熙生物之前突破压力位115.8失败，导致主力资金退出，股价下降，目前股价快到前期支撑位104.59，有一定的反弹需求，目前成交量持续缩量，只有关注后期股价到支撑位后，是否出现反弹。近期该股一直在融资买入与偿还，需注意风险
近年来，国内医美市场规模持续扩张。作为成长股，受加息的影响以及疫情防控政策的影响十分明显，眼下美联储加息以进入尾声，成长股的压制也逐步移除;随着防疫政策优化调整，消费场景有望改善，疫后复苏也是医美板块的主要逻辑之一。
(成长股是未来回报高，美联储加息使得导致美债收益率上涨，·利率越高，投资者越倾向于选择每年都能实现稳定现金流的价值股；反之，则倾向于选择短期内收益低，但未来回报高的成长股。这就是为什么加息会牵动市场对成长股和价值股的不同情绪。）
