掘金医美(2)：哪些医美终端机构将脱颖而出？
2024-01-27 16:00:57
作为新消费领域，如何看待医美行业的未来成长？我们将推出“掘金医美”系列，上期节目我们介绍了医美终端机构是一个好的投资赛道，且医美行业的马太效应愈发凸显，今天我们就来聊聊医美终端机构的龙头。
当前中国私立医美机构市场依然极度分散，正规机构占比低，在监管趋严驱使下，具有资质的规范机构将脱颖而出，实力雄厚的头部机构将通过加速开连锁店和收购优质医美机构实现迅速扩张。
正规医美机构可分为公立医院整容科、大型连锁医美集团以及中小型民营医美机构。其中具有代表性的公立医院为北京八大处，上海九院整复外科，民营医美服务机构有美莱整形、华韩整形、艺星整形、鹏爱医美等。2019年，我国医美正规机构市场规模约878亿元，仍不及非正规机构市场规模1367亿元。
近年民营医美机构发展是有强劲，成为整形美容行业中坚力量。2019年，民营机构收益占总市场收益的83%，达1193亿元，2015-2019年复合增速为24.5%，预计至2024年民营机构市场规模达2815亿元。而公立医美机构年均复合增速为14.4%，增速较慢。
不同医美机构往往都会突出自己特色，如主打标杆名医、专攻细分赛道打造小而美的精品项目，实力强的连锁医美集团则倾向于打造全项目的综合性医院。
目前医美终端机构的上市公司主要有朗姿股份（A股）、华韩整形（新三板）、医美国际（H股），我们重点关注发力医美板块、构建反时尚产业生态圈的朗姿股份。
自2016年，朗姿先后战略投资韩国著名医疗美容服务集团 DMG、收购控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”三大国内优质医美品牌及其旗下10家医疗美容机构，快速切入医美行业，目前朗姿旗下机构遍布于成都、西安、深圳、重庆与长沙等地。
朗姿旗下医美业务的高速增长驱动公司整体业绩增长。2019年，朗姿的医美业务营收占比约20%，其中非手术类医美占13.7%，手术类医美占7.2%（毛利润占比分别为11.2%和12.6%，总计约23.8%）。
从三大医美品牌贡献度来看，2019年，米兰柏羽收入贡献最大，贡献3.61亿，占比57.88%，晶肤医美收入1.8亿，占比18.7%；高一生收入1.5亿，占比23.8%。
2020年，尽管受疫情影响，公司总体收入同比下降，但医美业务收入仍同比高增29%至8.13亿，占收入比重提升至28%。利润端看，公司归母净利同比增长134%至 1.37亿元，高增长主要来自疫情下医美业务收入快速增长同时利润释放，以及2019 年计提L&P长期股权投资减值损失1.17亿元带来的低基数掘金医美(2)：哪些医美终端机构将脱颖而出？。
公司持续加码医美赛道，20年12月/21年2月先后设立博辰五号/八号基金， 用于投资医疗美容领域未上市公司股权。同时加快晶肤门店连锁扩张，预计21年新增门店 10-20 家。同时，公司股权激励到位，深度绑定核心员工利益。
中国作为全球第二大医美服务市场，区域性龙头机构将凭借快速扩张步伐加速渗透，将不规范、作坊型的小型医美机构挤出市场，有望从区域性龙头中走出全国性连锁龙头。
20210221_安信证券_行业研究报告_医美产业链深度剖析之四：洗尽铅华始见金，医美机构未来龙头显现可期--商贸零售行业分析_商贸零售_刘文正
本报告由九方智投投资顾问欧阳健(登记编号:A01)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。erhutchison.com。
