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　　医疗美容行业是兼具医疗与消费双重属性的新兴行业。近年来，随着经济条件不断改善、医疗技术 发展成熟、医疗美容的社会接受度持续提升，医疗美容行业发展迅速。据弗若斯特沙利文研究报告统计， 中国医疗美容市场拥有巨大的潜在消费基数，也是全球增速最快、未来增长潜力巨大的市场。2017- 2021 年中国医疗美容市场年复合增长率高达 17.5%，增长速度远高于全球市场。

　　爱美客是国内领先的医疗美容产品提供商，目前已成功实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基 于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化。公司处于医疗美容价值链中游，行业 上游为生产医疗美容产品原料的供应商，行业下游为医疗美容机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科 和非公立医疗美容机构。

　　医疗美容项目可分为手术类治疗项目与非手术类治疗项目。手术类项目旨在通过外科手术类治疗改 善外观，主要包括医疗美容整形手术。非手术类项目主要包括注射类、能量源类及其他非手术治疗。非 手术类项目因具备治疗风险较低、创伤更小、恢复时间更短、更易操作等特点，因此在消费者中更受欢 迎。近年来，非手术类医美的市场规模增速已超过医美市场的整体增速。据弗若斯特沙利文研究报告统 计，2021 年，按服务收入计，非手术医疗美容市场份额占中国医疗美容市场份额的 51.7%，市场规模首 次超越手术类医疗美容。

　　公司目前的主要上市产品应用于非手术类医疗美容。据弗若斯特沙利文研究报告统计，截至 2021 年，公司在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，按销售额计算占国内市场份额达到 21.3%，在国产制造 商中排名第一。公司在所处的医疗美容行业中具有明显的先发优势和领先地位。

　　报告期内，医疗美容行业资源进一步集中，头部产品更受求美者青睐。公司产品矩阵丰富，品牌价 值凸显。

　　公司将线上学术培训、直播营销等服务常态化，通过加强与客户沟通，服务前置化，增强了客户黏 性；通过充分调动团队资源、客户资源及行业资源，触达更多消费者，引领医疗美容消费趋势的同时， 保持了业绩的增长韧性。

　　1、我是通过数据筛选出来这家公司的。仅仅从质量指标看，不考虑估值，怎么筛都有它。

　　【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述

　　指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE持续高位（15%）的资产是优质资产

　　指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位（20%)让人放心

　　指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。一般来说，进入成熟期后，分红比例持续高位（50%）说明上市公司对股东的回报不错

　　【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、应收账款VS营业收入、固定资产VS营业收入、总股本变化，8张图表，近似描述

　　图表含义：现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕

　　指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因

　　指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续20%的公司，值得关注

　　图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明

　　图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式

　　图表含义：我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注

　　指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司

　　指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视

　　指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题

　　指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神

　　图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了

　　图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因

　　爱美客（300896）：安全买入价格为100元/股左右。还有60%以上的下跌空间。若好公司没有好价格，投资者同样亏钱。现在300元/股的价格，应该是它未来十年的最高估值。

　　告诉你吧，我算过几只赛道股安全买入价格爱美客2020-22年报扫描，那些开始不信我的人，现在晚上睡得像婴儿一样--------哭了睡，睡不久又哭。

　　北京去年9月以后医美就不行了，年轻客户消失了，完全指着中年客户。我对象常去的医美诊所2.6w的五代热玛吉这几个月做的人很少。

　　和我隔壁家13岁的小孩分析得差不多。他就是没钱买、没钱做空，但很会说、也很自信。 我在想，如果他有钱去做空，岂不是他马上就是世界首富了？

　　一、 爱美客 2020-2022年报扫描：（1）经营效率、风险、回报扫描1、ROE一直维持在20%以上，让我想起了刚上市的 恒瑞医药 ；2、负债率5%，几乎没有负债；3、分红比例48%。23年应该有二次分红，我没有算。经营效率优良，经营风险低，回报股东优良。（2）经营特征扫描...erhutchison.com