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　　拉长周期来看，该股从7月20日股价低点115元，涨至11月15日高点约302元，4个月涨幅约为162%。

　　市场对该股的追捧，源于对胶原蛋白行业“3年涨超10倍”的预期以及股票尚佳的业绩表现。

　　根据弗若斯特沙利文统计，2017年重组胶原蛋白市场渗透率仅15.9%，2021年渗透率为37.7%，预计2027年市场渗透率为62.3%，市场规模将达1083亿元，是2021年的10倍。

　　2023半年报显示，报告期内，公司实现营收3.16亿元，同比增长105.15%；归母净利润实现1.09亿元，同比增长177.66%。2022年年报显示，公司营收为3.9亿元，同比增长 67.15%；归母净利润 1.09亿元，同比增长 90.24%。

　　公开资料显示erhutchison.com，公司重要业务板块有三个——医疗器械、功能性护肤品、功能蛋白新材料的研发、生产和销售。

　　公司终端产品主要应用在医疗美容、皮肤科、妇科、外科、五官/口腔科、肛肠科、护肤等场景。公司已完成包括I型、III型、XVII 型等重组人源化胶原蛋白主要的基础研究，已在妇科、泌尿科、皮肤科、骨科、外科、口腔科、心血管科等领域持续开展应用研究。

　　2023半年报显示，期间公司销售是营收主力——实现收入2.77亿元，同比增长140.25%；毛利率为92.73%。公司重点产品是以A 型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂（聚焦纠正眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹，坚持以直营为主，推广自主品牌 “薇旖(yi)美®”）以及医用敷料产品（主要系皮肤修复类产品）。

　　细分研究财报各项数据，2019年-2022年，锦波生物毛利率始终维持在80%以上，保持较高的盈利能力，不过，在医美行业内，处于常规水平。

　　期间，公司营收同比增长105.15%，主要系公司加大品宣力度、拓客、拓渠道、搞研发等因素所致；管理费用同比增加102.97%，主要系公司管理人员增加等因素所致。

　　同期，公司研发费用同比增加95.78%。公司研发费用率长期高于同行竞品。2020年-2022年，其研发费用率分别为14.74%、12.45%和11.64%，而同期，华熙生物、巨子生物研发费率仅仅分别为6%、2%。

　　一个突兀的数据指标是，2023年上半年公司信用减值损失计提同比激增——增幅高达2414.51%，即坏账损失风险激增。公告对此解释称，主要系销售规模扩大，应收账款增加计提坏账准备同向增加所致，主要为一年内应收账款增加。

　　此前，锦波生物上市之途几经辗转——2020年6月，新三板公司锦波生物开始在科创板IPO受理排队，半年多后，公司以“战略调整”的说法主动撤回了IPO申请；又于2021年12月下旬转战北交所，才顺利上市。

　　公司在招股书中表示，融资渠道单一、产品认知及品牌建设有待较强，是公司劣势。本次发行后，公司将获得长期发展资金，有助于公司完善资本结构，进一步降低财务风险。

　　据科创板招股书披露，锦波生物2017年资产负债率为13.77%。而从2019-2022年，其资产负债率持续显著上升——分别为28.41%、34.32%、40.54%、43.81%。

　　这样的资产负债率，远高于同行竞品公司。截至2022年末，、资产负债率分别为23%、9.6%。

　　基于北交所投资有门槛，流动性相对较弱，锦波生物可以收获多大的市场认可度与资金扶持，还有待考证。

　　与同行相对比来看，锦波生物所占据的赛道——胶原蛋白行业虽然概念相对较新，但落到具体产品的产品力以及盈利表现，却乏善可陈。

　　11月17日，财联社鲸平台以投资者身份致电锦波生物询问重点研发产品的核心竞争力、品牌壁垒，以及如何与医美头部公司形成差异，对方表示，公司目前研发重点为薇旖美，一款市场关注度颇高的医美注射剂中的明星单品。

　　对方同时表示，比起华东医药“少女针”、爱美客“濡白天使”等以“刺激胶原蛋白再生”为卖点的抗衰注射药品，薇旖美作用原理并非刺激胶原蛋白再生，而是直接将胶原蛋白注入，因为其抗衰远离更直接，见效周期更短。

　　不过，从消费者的角度看，比起铺天盖地营销，已经被大众熟知的少女针、童颜针等，薇旖美的存在感甚弱。

　　2022年，锦波生物实现营收3.90亿元，归母净利润1.09亿元。营收只有、、敷尔佳的零头。同期，华熙生物、巨子生物、分别实现营收63.59亿元、23.64亿元、17.69亿元。